广发个股海特高新中报业绩符合预期
海特高新:中报业绩符合预期,公司预告1-9月业绩增30-50%
核心观点:中报业绩符合预期。14年上半年收入2.24亿,同比增长15%;归母净利润0.71亿元,同比增长41%;上半年EPS为0.21元/股,同比增长32%。上半年业绩符合我们的预期。公司预计1-9月归母净利润增幅为30%-50%。
上半年业绩增长因素:收入增长、毛利率提升等因素,预计下半年制造业务可能会集中交付,预计全年航空培训业务将会较快增长。
上半年收入的同比增速15%,其中的航空培训业务增速达34%,而维修、检测及研制业务增速约12%。从公告信息我们注意到航空发动机电控器(ECU)制造业务上半年的业绩贡献少于去年上半年,我们根据军品交付的特点估计下半年ECU可能会有较集中的交付;而去年上半年航空培训业务有所下滑,造成基数偏低,再者今年上半年模拟机数量也较去年同期增加,预计全年飞行培训业务将会较快增长。目前公司仍在不断研发ECU新产品以及直升机绞车、直升机氧气系统等新项目,预计这些产品未来将陆续成为公司业绩增长点;公司天津基地正在进行整机维修资质取证工作。
公司综合毛利率为63%,较上年同期提升2.6个百分点,我们注意到两大块业务毛利率均有不同程度提升,维修、检测及研制业务毛利率提升约2.7个百分点,从母公司报表看到主要还是航空维修业务毛利率提升带来;飞行培训提升约8.5个百分点,估计随着模拟机数量的增加,模拟培训业务形成了一定的规模效应。
盈利预测与投资建议:在当前鼓励民参军政策背景下,公司在航空制造、通用航空产业链积极布局,具有巨大发展空间的公司。暂时未考虑航空整机维修业务取得资质可能将开拓的民航市场,谨慎预计14-16年EPS0.52、0.62、0.81元/股,维持买入评级。
风险提示新产品研制进度具有不确定性;航空整机维修资质取证及后续市场开拓进展具有一定不确定性;军品交付具有一定波动性。
(责任编辑:HN666)
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