广发个股东方通外延式扩张布局大数据

2014上半年营收同比下降9%,净利润同比下降122%

2014年上半年公司实现营收6,648万元,同比下降9%;销售和管理费用分别同比增长32%、8%,费用控制合理;净利润-311万元,同比下降122%,扣非后净利润-811万元,同比下降174%。主要归因于一是季节性销售波动,大合同采购延后;二是人力成本、房租成本同比增加;三是加强市场推广活动;四是应收账款同比增长,造成资产减值损失计提增加;但公司不会因半年度的季节性亏损而改变对全年业绩的预期。

开发支出持续增加,加大产品研发力度

2010-2014年上半年公司研发投入占营业收入的比例分别为28.42%、25.22%、29.65%、31.12%、41.28%,研发投入主要分为两类:一是核心产品的升级研发项目,二是以云计算、大数据为代表的新技术产品研发项目。

收购惠捷朗,开拓大数据、云计算领域

公司拟通过发行股份和支付现金的方式收购惠捷朗100%的股权,交易价格42,000万元。惠捷朗业绩承诺承诺2014年-2016年实现扣非后净利润分别不低于2,860万元、3,680万元和4,660万元。本次交易一方面使公司分享4G网络建设带来的无线网络测试及优化领域的机遇,丰富软件产品线,提升整体盈利水平;另一方面充分利用公司在中间件领域的核心竞争力,结合惠捷朗在移动端数据采集、网络分析优化等方面的竞争优势,共同开拓大数据、云计算领域,对现有业务形成良好补充和延伸。

盈利预测与估值

我们假设惠捷朗2015年开始并表,增厚448万股,预计公司2014-2016年EPS分别为1.08、1.89、2.40元,对应市盈率58、33、26倍。我们看好公司长期技术和市场优势以及外延式扩张,维持“谨慎增持”评级。

风险提示

税收优惠与政府补助政策变动风险;销售模式风险;人力资源风险。

（责任编辑：HN666）

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