广发个股新天科技热量表将成为增长点

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公司是国内技术领先的非接触IC卡表和远传表及系统的集成供应商；不仅提供智能仪表，也提供管理系统、后台设备、软件平台。产品涵盖智能水表、热量表、智能燃气表及智能电表四大系列。

投资亮点：1）智能水表将受益于阶梯水价的推进。公司智能水表产品在国内销售的市场占有率排名，居国内前三名。2011年公司智能水表实现销售收入1.35亿元，同比增加18.64%，产品毛利率为40.41%，同比提升3.23%。进一步巩固和扩大了公司智能水表的市场份额，保持行业领先地位。2）热量表将成为未来两年高速增长点。根据住建部、发改委的条文，从2010年开始，北方采暖地区新竣工建筑及完成供热计量改造的既有居住建筑，取消以面积计价收费方式，实行按用热量计价收费方式。公司2011年热量表实现销售收入5,081.4万元，比上年同期增加140.11%，增幅显著，处于国内生产企业的第一梯队。产品毛利率为51.62%，同比提升0.79%。作为建设行业标准CJ128-2007《热量表》的起草单位之一，公司智能化产品被确认为“建设部推广产品”，随着智能热量表在北方的大范围推广，将会延续爆发式的增长。3）燃气公司对远程传抄需求将推动无线燃气表的快速增长。，传统机械计量燃气表在使用过程当中需要人工上门抄表，给用户带来了极大的不便，影响居民的日常生活，给燃气费管理部门带来管理麻烦，智能气表是一种利用现代微电子技术、现代传感技术、智能IC卡技术对用气量进行计量并进行用气数据传递及结算交易的新型气表。公司在智能燃气表领域，主要是利用在电路及软件方面的技术相关性和设计优势，定位于满足客户的特殊需求。2011年公司智能燃气表实现销售收入1,205.71万元，比上年同期增加91.62%，增幅显著。4）公司未来将受益于兼并重组的外延式增长。2012年5月份陆续公告控股北京乐福能节能技术有限公司和开封天青伟业，增强了公司在智能电热量表、智能电磁流量计的综合竞争力和市场地位，在热量表和流体测量领域获得更大的市场空间。盈利预测及投资建议：我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.22元、1.81元和2.52元，对应目前股价25.71元的动态PE分别为21.1倍、14.2倍和10.2倍，强烈给予“买入”评级。

风险提示：1）产业政策变动的风险；2）募投项目低于预期的风险。

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