广发个股新界泵业粮食安全建设高标农田

核心观点:中央经济工作会议提出了明年经济工作的六条主要任务,其中第一条为:切实保障国家粮食安全,其中强调“注重永续发展,转变农业发展方式,发展节水农业、循环农业。抓好粮食安全保障能力建设,加强农业基础设施建设,加快农业科技进步。”农业政策提升到新高度:此次中央经济工作会议将农业发展提到了新的高度,而农业基础设施建设投入为主要的解决措施。12月9日,国家发改委发布了《全国高标准农田建设总体规划》,提出到2020年建成旱涝保收的高标准农田8亿亩。高标准农田建成后,灌溉保证率达到50%以上,排灌标准达到5-10年一遇,农田防洪标准达到10-20年一遇,田间工程配套率达到80%以上,根据测算,每亩所需投资为1000-2000元。我们认为,高标准农田建设基本围绕着“水”进行投入,而无论是灌溉、排涝、防洪等,都离不开以农用泵为主的各类农用机械设备。

泵业迈向收获期,环保布局刚开始:新界泵业(002532)今年在杭州建立了研发中心,推出了循环管道泵等多款新产品,通过技术追赶和产品创新,在巩固农用泵优势的同时,向生活泵领域延伸的战略已经非常明晰。公司上马新厂区、江苏基地、江西基地均已投产,销售渠道遍布全国主要市县,为泵产品延伸发展提供坚实基础。公司通过收购杭州博华环境工程进入环保领域,目前以水处理工程为主,未来还可以向项目咨询、运营管理、环保设备等延伸发展。公司的泵业具有良好的现金流,为环保业务发展提供资金支持。

盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入1,178、1,505和1,939百万元,EPS分别为0.781、1.015和1.354元。公司在农用泵领域市场地位稳固,并逐渐拓展到生活用泵和控制设备领域,环保业务布局展开,参考可比公司估值并结合业绩增长水平,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为28.43元,相当于2014年28倍PE。

风险提示:钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险;人民币兑美元汇率变化导致远期外汇合约公允价值变化的风险。

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