央行应调高利率以防范通胀风险

国内经济增速放缓，但在货币管制方面依然不能掉以轻心。虽然经济下行，但资产价格却在往上升。不过，由于各种经济力量逐渐恢复，使中期的通胀风险提高。基于此，星展银行大中华区高级经济师梁兆基认为，国内应该调高利率来应对可能发生的通胀风险，这样完善地策划货币政策将有益于经济长期繁荣发展。

今年初以来，房地产需求不断推动了房地产价格的飙升，进而推高了市场对通货膨胀的预期。梁兆基解释，如果实际利率换个方式，以名义存款减去房地产价格的通胀，从这个角度来看，货币政策需比过去更紧。

同时，水、电、燃料等生活必需品的价格调整也会给消费价格带来上涨压力。梁兆基举例道，药品价格、私立学校学费和交通费用在过去几年不断攀升。虽然它们在CPI中的占比不大，但集合起来是家庭开销的显著部分。事实上，CPI仅反映现时食品和租金涨幅。虽然食品价格已从高位回落，但在经济复苏步伐加速下，食品的通胀预期仍然高涨。至于CPI的住宅部分，其数据一般不符合现实情况，这是由于中国的租赁市场其实很小。

在这样的背景下，梁兆基认为，国内利率必须在中期上调。诚然，中国可以通过传统的方式调高利率，即调整基准利率。不过，通过利率市场化也能达到同样的结果。央行去年重启了利率市场化行动，同时调高基准存款利率上限，以及调低基准贷款利率下限。由于担心存款流失，所有银行都将存款利率调高；另一方面由于风险溢价高，加上更严格的风险管控措施，贷款利率并没有下降。

“国内利率走势的中期前景相当明确。央行可以选择调高基准利率，或通过深化利率市场化来达到同样效果。”梁兆基直言。记者 闫瑾

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