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中金下半年电气设备展望：锂电降本带动产销逐步回升

2019年补贴3、要加强XPS专委会队力的数值越小伍和制度建设过渡期临近尾声，锂电成本压力进一步凸显。我们认为下半年锂电价格将加快下降，支撑行业产销3季地毯燃烧性能45°实验方法及评定GB/T 14768⑼3度稳定过渡，4季度迎来放量。产业链各环节价格中枢也将稳中有降，行业内部盈利能力分化，龙头份额提升并进入全球供应。

全球电动化趋势坚定，中国是核心区域

全球范围内电动化路径得到进一步确认，美国特斯拉持续放量，欧洲碳排放与wltp新政落地，日系龙头加快电动化布局。核心关注点为：1)中国将成为2020年全球核心新能源车市场，带来大批量优质车型释放，性能与平价成为竞争要点。2)车企电动化布局将助推市场加快放量。

短期需求波动推动价格博弈，看好下半年乘用车产销逐步回升

进入补贴过渡期后，2季度乘用车增长受一定影响，主要原因为：1)1季度抢装透支需求，鞋花且整体购买力相对承压，2)2季度国五去库存燃油车大幅降价，阶段性竞争力受到冲击，3)上半年锂电价格下降较缓，补贴退坡下车企盈利承压拖累生产意愿。

中金新能源车研究团队预测需求压力将推动锂电价格加快下降，带动3季度产销量平稳过渡电子药盒，4季度迎来放量，全年产销量可达万辆，带动gwh的锂电装机量需求。其中三元约gwh，同增%，铁锂约23gwh，同增%。

锂电：全球核心供应体系渐成，国内供应关系分级分化，价格加快下降

下半年价格下降将提速，我们预期三元全年均价下降%，铁锂下降%，至4q19，三元/铁锂的含税pack价格有望低于1元/wh与0.9元/wh。全球格局上，catl已基本进入国际大部分车企供应体系，松下进一步增长承压，lg加快布局，三星则增长较缓。我们认为catl与lg将是未来全球一线供应商。国内来看，集中度提升，cr2占比超70%，配套关系主要有以下几点：分级分化，企业间技术差距也有所拉大。

四大材料价格稳中有降，龙头强者更强

1)隔膜：行业将进一步集中，价格中枢下降，成本差异下盈利能力分化。受良品率等影响，行业规模化的有效产能有限，具备资产负债表提花机进一步扩张空间的龙头将持续拉开规模壁垒，并进入全球供应。价格竞争由二、三线亏损企业发起，对龙头无显著影响。