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人民币贬值是资产价格上涨的重大阻力

发布时间:2021-01-21 14:05:48 阅读: 来源:传动带厂家

人民币贬值是资产价格上涨的重大阻力

耶伦时代的首次联储议息会议做出了决定,一方面QE减量继续,美联储每月资产购买金额将从650亿美元降至550亿美元,另一方面,美联储放弃了6.5%的失业率门槛。同时耶伦关于加息时点的表述出乎市场预期,预计债券购买计划结束后6个月将进行首次加息,美国货币从紧的时点提前。  美联储对于QE和货币政策的态度,以及近期美国数据的回暖,进一步验证了我们的观点:美国为代表的发达经济体正处于经济周期性复苏的上升阶段,短期因天气等因素的负面影响,不影响复苏的进程。因为经济复苏的动力,在于居民和企业部门剧烈去杠杆之后再杠杆的需求。

对于新兴市场 ,美国的复苏和货币的从紧,美元的走强,导致新兴货币和市场波动性增加,新兴市场央行面临汇率稳定和促进增长的两难选择。以中国为例,央行出于保增长的考虑,货币政策由从紧转向中性,春节后市场利率的下行与其后大幅度的人民币走贬,显然存在因果关系。由于保增长而压低利率,导致美元人民币利差缩小,推动人民币贬值。  结合今年一季度中国宏观数据的大幅弱于市场预期,从汇率决定的三要素来看,经济增长差、利率差、通胀差,前两者明显恶化,人民币贬值压力加大,作为高贝塔的资产类别,从3月初开始美国中概股持续调整,和美股走势明显背离。  中国央行扩大人民币汇率波动区间后(1%到2%),人民币出现快速贬值,一度突破6.23.2月以来,贬值超过3%。而套息套汇资金和结构性产品的解约,进一步加强人民币贬值幅度。以去年兴起的“目标可赎回远期合约”(target redemption forward)为例,通过保证金交易,人民币升值时每个月都能获得回报,但一旦汇价跌破“下档保护”,则亏损会迅速扩大。摩根士丹利估计,“下档保护”多设在6.20附近,2013年以来银行出售上述产品的总值可能在3500亿美元左右,目前应该还剩下1500亿美元尚未解约 .  2005年7月,中国开始人民币升值,外汇储备从8,000亿美元,上升到3.8万亿美元。与此同时,资产价格,包括房地产价格,出现大规模的价格重估。从历史看,人民币贬值将会是中国资产价格上涨的强大阻力,这些资产主要是房地产,股票价格可能也将受到影响。

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