【资讯】零售业安全边际较高

零售业：安全边际较高

根据对国内近百家主流研究机构4000余名分析师的盈利预测数据进行的统计，近期综合盈利预测(2013年)调高幅度居前的25只股票中，行业分布较为分散，化工品行业有5家入围位居首位；信息技术与服务有3家入选，汽车制造、零售、金属与采矿、电力设备各入围2只。　　低通胀利好零售业销售，数据显示，今年一季度的销售增速普遍在10%左右，高于去年同期。但环比上升的速率低于去年四季度，让大家产生了担忧。本期我们将重点点评零售行业。　　中华商业信息协会公布的一季度全国50家重点大型零售企业销售数据显示，零售额同比增长9.2%，较去年同期高1个百分点 ，但低于2010年和2011年的同期增速。其中3月份增速为10.3%，显著高于1~2月份7.7%的增速，但依然低于上年同期11.6%的增速水平。　　从数据上来讲，3月零售增速并不理想，除金银珠宝和家电品类零售额增速同比提升外，其他品类增速在去年低基数基础上仍然下降，终端数据仍未有明显改善。但我们认为数据已经在市场预期之内，加之目前板块相对估值水平已经接近去年“双十一”时水平，短期内进一步下跌风险已经充分释放。在经济复苏力度有可能低于预期而导致市场转向“积极防御”的策略背景之下，零售板块目前较高的安全边际更具优势。　　申银万国判断零售业2013年销售收入将维持低两位数增长，毛利率存在下滑可能，目前12~14倍的板块估值处于合理区间。不过由于不同公司因自身周期、所处区域或者细分领域差异很大，提供了不少个股的投资机会。　　SARS曾对零售业带来了一定的冲击，无论是消费和零售本身还是二级市场走势均受到影响，且二级市场反映更加灵敏。就此推演此次H7N9疫情对行业的影响，我们认为需警惕但暂时没有必要过于担忧。具体而言，目前H7N9疫情正处于爆发早期，与10年前SARS相比，此次政府应对更为及时和透明，这有助于及时切断人群感染的渠道；此外，目前也尚未有明确证据显示H7N9病毒可于人际传播。　　华泰证券判断此次H7N9疫情可能在传播、影响地域、时间上均不及SARS，消费及零售行业业绩受到的负面影响相对较弱，且更多的集中于家禽等有限品类上。最悲观预期疫情对行业影响约为1个季度左右。　　长江证券考虑到：1)2013年一季度消费增速水平不高；2)2012年二季度为全年消费增速高点，预计2013年二季度收入增速超预期概率不大；3)在实体经济弱复苏的判断下，消费终端景气度提升尚需等待。综上所述，对2013年上半年终端消费增速持谨慎态度，预计零售行业2013年收入增速落入10%至15%区间，维持“中性”评级。　　长江证券认为，前期具备成长性个股在行业基本面低迷的前提下，录得较大涨幅，估值溢价率较高。在目前时点，重点推荐估值水平不高，且具备事件性驱动的标的；同时建议对前期受大盘拖累，股价大幅回调的成长性个股，把握波段性投资机会。

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